Actualités & Presse

Jean-Baptiste Rouphael & Marc Lavaud
Analystes ESG chez ODDO BHF

La crise sanitaire et la perspective d’une récession font passer les thématiques ESG au second plan, pour les sociétés comme pour les pouvoirs publics. Elles pourraient revenir en force dans un environnement transformé par l’expérience de la décroissance. Pour les entreprises exposées aux enjeux énergie-climat, le maintien des budgets alloués à la décarbonation sera un révélateur du sérieux des ambitions. Dans cet environnement contraint, le choix de la persévérance pourrait être payant pour les leaders sectoriels.

Les engagements CO₂ en temps de crise : un révélateur du greenwashing

La RSE en temps de crise ne se limite pas à des initiatives de solidarité ou au renoncement au versement des dividendes. Pour les entreprises des secteurs fortement exposés aux enjeux énergie-climat, le maintien des budgets d’investissements et de R&D dédiés à la décarbonation des modes de production et aux solutions bas-carbone sera un révélateur du sérieux des ambitions pré-crise. Les entreprises du secteur pétrolier ont pour le moment maintenu les Capex affectés à la diversification dans les énergies renouvelables. Des doutes subsistent pour le respect des engagements CO₂ des industriels de l’acier, du ciment ou du transport aérien, violemment touchés par la crise, et en recherche de cash. En Europe, la trajectoire de l’industrie automobile ou des énergéticiens sera fortement liée au maintien des mécanismes de prix du CO₂ en Europe. Les leaders des différents secteurs ((IAG, PSA, Iberdrola...voir le benchmark plus bas) ont tout intérêt à persévérer dans leur stratégie malgré les vents contraires.

Politiques de relance : les emplois avant le climat

La crise fragilise l’ambitieux Green New Deal européen : la Commission européenne tentait de rallier les pays de l’Est à sa stratégie de neutralité carbone européenne, en promettant un fonds de « transition juste » pour organiser la sortie du charbon. Partout dans le monde, les plans de relance risquent de faire repartir à la hausse les émissions de CO₂, après un bref répit. La Chine prépare un plan de relance dans le cadre de la stratégie des nouvelles routes de la soie, dopé par la construction de plus de 200 centrales à charbon. En France comme en Allemagne, les plans de soutien aux entreprises exposées aux énergies fossiles seront vraisemblablement conditionnés au maintien de l’emploi, plutôt qu’à une réorientation du modèle de croissance. Dans le même temps, le retour de l’Etat planificateur offre une opportunité unique aux Etats pour investir dans la transition énergétique, et particulièrement dans les technologies souffrant d’un sous-investissement privé chronique (stockage de l’énergie, hydrogène, capture du CO₂, etc.). Le bon sens invite à s’occuper de l’emploi puis du climat, mais les décisions prises dans les semaines à venir par les pouvoirs publics comme par les entreprises devraient façonner le paysage industriel et économique pour plusieurs années.

L’ESG : plus qu’un luxe de marchés haussiers

La crise pourrait détourner l’attention des investisseurs de l’ISR, qui prenait une ampleur toujours plus grande dans un marché haussier. Le choc actuel conforte toutefois l’utilisation de critères extra-financiers comme outil de capture et de maitrise des risques financiers : les indices ESG de MSCI pour l’Europe, les Etats-Unis et le Japon ont surperformé depuis le début de l’année. La crise sanitaire nous rappelle les conséquences potentielles d’une déforestation continue ou d’un dérèglement climatique incontrôlé. Bien des entreprises ont sous-estimé les risques liés aux chaines d’approvisionnement trop étendues et complexes. Surtout, les thématiques de la relocalisation des emplois, des circuits courts, de la mobilité bas-carbone ou du tourisme durable pourraient revenir rapidement au centre des débats, dans un monde transformé par une expérience inédite de la décroissance.

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Avertissement relatif à la distribution par ODDO BHF SCA à des investisseurs autres que des ressortissants des Etats-Unis :
La présente étude a été réalisée par ODDO BHF Corporate & Markets, division d’ODDO BHF SCA (« ODDO »), agréée par l’Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution (ACPR) et réglementée par l’Autorité des Marchés Financiers (AMF).
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A la date de publication du présent document, ODDO et/ou l’une de ses filiales peuvent être en conflit d’intérêts avec le ou les émetteur(s) mentionnés. Tous les efforts raisonnables ont été déployés pour veiller à ce que les informations contenues dans les présentes ne soient pas erronées ou mensongères à la date de la publication, mais aucune garantie n’est donnée de même qu’aucune conviction ne doit être fondée sur l’exactitude ou l’exhaustivité de ces informations. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Toutes les opinions exprimées dans le présent document sont le reflet du contexte actuel ; elles sont susceptibles de modification sans préavis. Les opinions exprimées dans cette étude reflètent exactement les points de vue personnels de l’analyste sur les titres et/ou les émetteurs concernés et aucune partie de la rémunération de ce dernier n’a été, n’est, ni ne sera directement ou indirectement liée aux opinions spécifiques contenues dans la présente étude. Cette étude ne constitue pas une recommandation personnelle de même qu’elle ne tient pas compte des objectifs d’investissement, de la situation financière ni des besoins propres aux clients. Ceux-ci sont invités à s’interroger sur l’adéquation entre un avis ou une recommandation quelconque, exprimés dans l’étude, et leur situation personnelle et, si besoin est, à consulter un professionnel, y compris un conseiller fiscal.
Ce rapport de recherche s'adresse uniquement aux investisseurs institutionnels. Il peut ne pas contenir l'information nécessaire pour que d'autres prennent des décisions d'investissement. Consultez votre conseiller financier ou un professionnel de placement si vous n'êtes pas un investisseur institutionnel.
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