Actualités & Presse

Bruno Cavalier
Chef Economiste chez ODDO BHF

A voir les premières données économiques reflétant le choc du coronavirus, on se dit qu’il doit y avoir une faute de frappe. On vérifie, mais non, ce sont les bons chiffres... Depuis que le confinement a été mis en place, en Chine, puis en Europe et aux États-Unis, ces économies fonctionnent de 25% à 35% au-dessous de leur potentiel. Chaque semaine de confinement ampute le PIB d’environ un ½ point de pourcentage. Un mois et demi de ce régime (difficile de faire moins) puis une remise en route progressive sur une durée similaire, et voilà en gros 5 points de PIB volatilisés. Il n’y a pas à se forcer beaucoup pour avoir un choc plus sévère.

La durée du confinement est le facteur-clé

D’ordinaire, dans les pays développés, les prévisions de croissance du PIB à l’horizon d’un an ont un écart-type inférieur au ½-point de pourcentage. Quand un débat agite les prévisionnistes, il porte sur quelques décimales. En vingt ans, seuls deux événements ont provoqué une révision rapide et profonde des prévisions, les attentats du 9/11 et la faillite de Lehman Brothers. Il en ira de même avec le choc du coronavirus mais dans une proportion inédite. Avec les premières données macroéconomiques et sectorielles publiées depuis que les pays ont mis en place des mesures de confinement, on peut en effet estimer, fût-ce de manière imprécise, ce que va être le coût économique de la lutte contre la pandémie de coronavirus. Il est désormais certain que cela montera à plusieurs points de PIB. Adieu les décimales ! Pour affiner la prévision, trois paramètres sont à examiner : 1) l’impact instantané du confinement, 2) la durée du confinement et le processus de retour à la normale, 3) la réponse de politique économique. 

• Impact du confinement – Pour l’estimer au mieux, la démarche consiste à désagréger le plus possible les effets sur l’offre ou sur la demande. En partant des facteurs d’offre, on examine le degré de perturbation de la production selon les grandes branches. L’OCDE considère ainsi que les services de tourisme, de commerce de détail et de loisirs, dont la restauration, mais aussi la construction et l’industrie de matériel de transport enregistrent des chutes d’activité de 50% à 100%. Du côté de la demande, on regarde quels segments de la consommation sont amoindris (biens durables, service de transports, tourisme) et lesquels sont stimulés (produits de base). Plusieurs études sont désormais disponibles couvrant un large éventail de pays2 . Leurs résultats peuvent différer selon les hypothèses touchant la perte d’activité de chaque secteur. L’étude de l’INSEE, pour la France, a l’avantage de reposer sur des observations de terrain venant de diverses organisations professionnelles, mais les ordres de grandeur des autres travaux sont plausibles. Il va sans dire que l’impact immédiat est lui-même évolutif car les processus de production sont adaptés aux exigences sanitaires (cas du secteur aéronautique en France). L’autre source de différence entre pays tient à la structure des économies, par exemple le poids du tourisme ou du secteur primaire.

Pour la grande majorité des pays du G20, l’ordre de grandeur de la perte d’activité se situe dans une fourchette allant de 25% à 40%

Découvrir l'étude dans son intégralité

Disclaimer:

Avertissement relatif à la distribution par ODDO BHF SCA à des investisseurs autres que des ressortissants des Etats-Unis :
La présente étude a été réalisée par ODDO BHF Corporates & Markets, division d’ODDO BHF SCA (« ODDO »), agréée par l’Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution (ACPR) et réglementée par l’Autorité des Marchés Financiers (AMF).
Lorsqu’elle est distribuée hors des Etats-Unis, l’étude est exclusivement destinée à des clients non américains d’ODDO ; elle ne saurait être divulguée à un tiers sans le consentement préalable et écrit d’ODDO.
Le présent document n’est pas et ne doit pas être interprété comme une offre de vente ni comme la sollicitation d’une offre d’achat ou de souscription à un quelconque investissement. Ce document a été préparé par nos économistes. Il ne constitue pas une analyse financière et n’a pas été élaboré conformément aux dispositions légales arrêtées pour promouvoir l’indépendance de la recherche en investissement. En conséquence, sa diffusion n’est soumise à aucune interdiction prohibant l’exécution de transactions personnelles avant sa publication. La présente étude a été préparée dans le respect des dispositions réglementaires destinées à promouvoir l’indépendance de l’analyse financière. Des « murailles de Chine » (barrières à l’information) ont été mises en place pour éviter la diffusion non autorisée d’informations confidentielles ainsi que pour prévenir et gérer des situations de conflit d’intérêts.
A la date de publication du présent document, ODDO et/ou l’une de ses filiales peuvent être en conflit d’intérêts avec le ou les émetteur(s) mentionnés. Tous les efforts raisonnables ont été déployés pour veiller à ce que les informations contenues dans les présentes ne soient pas erronées ou mensongères à la date de la publication, mais aucune garantie n’est donnée de même qu’aucune conviction ne doit être fondée sur l’exactitude ou l’exhaustivité de ces informations. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Toutes les opinions exprimées dans le présent document sont le reflet du contexte actuel ; elles sont susceptibles de modification sans préavis. Les opinions, avis ou prévisions figurant dans ce document reflètent, sauf indication contraire, celles de son ou ses auteur(s) et ne reflètent pas les opinions de toute autre personne ou de ODDO. Cette étude ne constitue pas une recommandation personnalisée d’investissement de même qu’elle ne tient pas compte des objectifs d’investissement, de la situation financière ni des besoins propres aux clients. Ceux-ci sont invités à s’interroger sur l’adéquation entre un avis ou une recommandation quelconque, exprimés dans l’étude, et leur situation personnelle et, si besoin est, à consulter un professionnel, y compris un conseiller fiscal.
Cette étude s'adresse uniquement aux investisseurs institutionnels. Elle peut ne pas contenir l'information nécessaire pour que d'autres personnes prennent des décisions d'investissement. Consultez votre conseiller financier ou un professionnel de placement si vous n'êtes pas un investisseur institutionnel.
Avertissement relatif à la distribution par ODDO BHF SCA à des investisseurs ressortissants des Etats-Unis :
Merci de vous référez aux rapports de recherche sur les sociétés concernées pour une information complète et les mentions d’informations.
La présente étude a été réalisée par ODDO BHF Corporates & Markets, division d’ODDO BHF SCA (« ODDO »). Cette étude est distribuée aux investisseurs ressortissants des Etats-Unis exclusivement par ODDO BHF New York Corporation (« ONY »), MEMBER: FINRA/SIPC. Elle s’adresse exclusivement aux clients d’ONY ressortissants institutionnels des Etats-Unis et ne saurait être communiquée à un tiers sans le consentement préalable et écrit d’ONY. Ce document n’est pas et ne doit pas être interprété comme une offre de vente ni comme la sollicitation d’une offre d’achat ou de souscription à un quelconque investissement. Ce document vous est fourni à titre d’information uniquement et ne constitue pas une base suffisante pour prendre une décision d’investissement.
A la date de publication du présent document, ODDO, et/ou l’une de ses filiales peuvent avoir noué des relations d’affaires avec le ou les émetteur(s) mentionnés dans ce document. Tous les efforts raisonnables ont été déployés pour veiller à ce que les informations contenues dans les présentes ne soient pas erronées ou mensongères à la date de la publication, mais aucune garantie n’est donnée de même qu’aucune conviction ne doit être fondée sur l’exactitude ou l’exhaustivité de ces informations. Cependant, ODDO n’a pas d’obligation de mettre à jour ou modifier l’information contenue dans ce document. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Toutes les opinions exprimées dans le présent document sont le reflet du contexte actuel ; elles sont susceptibles de modification sans préavis.
Cette étude ne constitue pas une recommandation personnalisée d’investissement de même qu’elle ne tient pas compte des objectifs d’investissement, de la situation financière ni des besoins propres aux clients. Ceux-ci sont invités à s’interroger sur l’adéquation entre un avis ou une recommandation quelconque, exprimés dans l’étude, et leur situation personnelle et, si besoin est, à consulter un professionnel, y compris un conseiller fiscal.
Ce rapport n’est pas un rapport de recherche au sens de FINRA Rule 2241(a)(11) car ce rapport répond à l’une des exclusions de la définition de rapport de recherche au sens de la Règle 2241(a)(11)(A). Ce document s'adresse uniquement aux investisseurs institutionnels. Consultez votre conseiller financier ou un professionnel de placement si vous n'êtes pas sûr d’être un investisseur institutionnel.
Informations à communiquer conformément à la Loi et aux Règlementations des Etats-Unis
Information Règle 15a-6 : Conformément à la Règle 15a-6 (a), toutes transactions réalisées par ODDO, et/ou par une de ses filiales avec un client institutionnel américain sur les titres décrits dans ce document réalisé hors des Etats-Unis, doivent être effectuées par l’intermédiaire d’ONY.
Coordonnées de la société chargée de la distribution de la recherche aux investisseurs ressortissants des Etats-Unis : ODDO BHF New York Corporation, MEMBER: FINRA/SIPC est une filiale à 100 % d’ODDO BHF SCA ; Philippe Bouclainville, Président ([email protected]) 150 East 52nd Street New York, NY 10022 212-481-4002.
Vous pouvez consulter les mentions des conflits d'intérêts de toutes les sociétés mentionnées dans ce document sur le site de la recherche de Oddo & cie.