Actualités & Presse

Marc Lavaud
Analyste ESG chez ODDO BHF

Tous les vingt ans, des vagues d’enthousiasme répétées pour l’hydrogène s’évanouissent. Pourtant, les conditions semblent à présent réunies pour une émulation industrielle qui engendrera l’émergence d’une véritable alternative énergétique d’ici une dizaine d’années. Dans notre couverture, Plastic Omnium, Faurecia et Michelin sont les mieux positionnés, mais aussi RWE et Engie chez les utilities.

L’hydrogène, perpétuel vecteur d’énergie de demain

Depuis cinquante ans et à intervalle régulier, l’enthousiasme dont l’hydrogène fait l’objet pour des applications comme la mobilité, le chauffage ou le stockage d’électricité dépérit aussi rapidement qu’il naît. Des réalités macroéconomiques et technologiques défavorables l’empêchent de devenir compétitif. Aujourd’hui, il est majoritairement utilisé pour des usages industriels (94% des usages).

Les alternatives à la production très carbonée d’hydrogène n’en sont qu’à leurs débuts, mais des perspectives positives existent

L’hydrogène est souvent loué pour ses bénéfices pour le climat. Pourtant, 98% de l’hydrogène est produit à base de gaz & charbon aujourd’hui. Cela entraîne l’émission de 830 MtCO₂ par an mondialement, soit les émissions du Royaume-Uni, de la France et de la Belgique réunis. Pour décarboner cette production, l’électrolyse de l’eau à partir d’énergies renouvelables est l’alternative la plus crédible et vertueuse. Elle reste cependant chère dans les conditions actuelles. Les perspectives de réduction de coûts sont néanmoins positives, allant de pair avec la baisse des coûts des énergies renouvelables. L’utiliser dans une pile à combustible serait le graal du transport décarboné. Dans le secteur automobile, les FCEV sont déjà complémentaires des BEV avec un usage plus adapté pour les véhicules lourds.

Les politiques climat et les plans de relance post-COVID-19 européens comme catalyseurs

Le sort de l’hydrogène est étroitement lié aux ambitions climatiques des États. Les pouvoirs publics doivent permettre le développement de l’hydrogène à travers un prix du CO₂ élevé, et des subventions pour le déploiement des infrastructures. Les entreprises ne sont pas en reste. A l’instar de la réglementation des 95 gCO₂/km qui a bouleversé le secteur automobile, un prix du CO₂ élevé n’est plus à exclure en particulier en Europe. La teinte verte des plans de relance européens le confirme. Les entreprises ont encore du temps avant de devoir investir massivement (jusqu’en 2030 selon nous). Cependant, elles doivent au moins prendre une « option » stratégique pour anticiper un possible virage massif vers l’hydrogène à cet horizon.

Des équipementiers auto engagés (POM, Faurecia & Michelin), des initiatives chez les OEM et les utilities (Engie & RWE)

Hors de notre couverture, Air Liquide fait bien sûr figure de valeur sûre de l’hydrogène, mais doit décarboner sa production. Sur le segment automobile, les OEM asiatiques (Hyundai, Toyota, Honda) sont très en avance. Dans notre couverture, la plupart des entreprises sont en retard, mais nous notons des efforts importants des équipementiers auto. Plastic Omnium (200 M€ d’investissement 2018-20) est le plus ambitieux eu égard à sa taille. Faurecia et Michelin ont aussi des ambitions élevées à travers la JV Symbio (140 M€ investis dès sa création), qui équipe 200 véhicules Renault pilotes « hybrides » FCEV/BEV aujourd’hui. Daimler est l’OEM européen le plus avancé, avec des ambitions importantes désormais concentrées sur le poids lourd (avec Volvo). Côté utilities, Engie développe une dizaine de projets pilotes sur différents points de la chaine de valeur tandis qu’EDF compte sur son partenariat avec McPhy pour la production et commercialisation d’H₂ dans les activités de transport lourd. En Allemagne, la stratégie hydrogène de 9 Md€ donne des arguments au passage à l’échelle industrielle de la production d’hydrogène vert. RWE et ThyssenKrupp ont annoncé un partenariat pour développer un site de production d’hydrogène vert de 100 MW avec une mise en service attendue en 2025. Pour la première fois de la longue histoire de l’hydrogène l’industrialisation de la production pourrait être lancée.

Disclaimer:

Avertissement relatif à la distribution par ODDO BHF SCA à des investisseurs autres que des ressortissants des Etats-Unis :
La présente étude a été réalisée par ODDO BHF Corporate & Markets, division d’ODDO BHF SCA (« ODDO »), agréée par l’Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution (ACPR) et réglementée par l’Autorité des Marchés Financiers (AMF).
Lorsqu’elle est distribuée hors des Etats-Unis, l’étude est exclusivement destinée à des clients non américains d’ODDO ; elle ne saurait être divulguée à un tiers sans le consentement préalable et écrit d’ODDO. Le présent document n’est pas et ne doit pas être interprété comme une offre de vente ni comme la sollicitation d’une offre d’achat ou de souscription à un quelconque investissement. La présente étude a été préparée dans le respect des dispositions réglementaires destinées à promouvoir l’indépendance de l’analyse financière. Des « murailles de Chine » (barrières à l’information) ont été mises en place pour éviter la diffusion non autorisée d’informations confidentielles ainsi que pour prévenir et gérer des situations de conflit d’intérêts. Cette étude a été rédigée conformément aux dispositions réglementaires applicables en France aux fins de promouvoir l’indépendance de l’analyse financière. La recommandation contenue dans ce document est revue et mise à jour au moins trimestriellement à chaque publication par l'émetteur de son rapport trimestriel.
A la date de publication du présent document, ODDO et/ou l’une de ses filiales peuvent être en conflit d’intérêts avec le ou les émetteur(s) mentionnés. Tous les efforts raisonnables ont été déployés pour veiller à ce que les informations contenues dans les présentes ne soient pas erronées ou mensongères à la date de la publication, mais aucune garantie n’est donnée de même qu’aucune conviction ne doit être fondée sur l’exactitude ou l’exhaustivité de ces informations. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Toutes les opinions exprimées dans le présent document sont le reflet du contexte actuel ; elles sont susceptibles de modification sans préavis. Les opinions exprimées dans cette étude reflètent exactement les points de vue personnels de l’analyste sur les titres et/ou les émetteurs concernés et aucune partie de la rémunération de ce dernier n’a été, n’est, ni ne sera directement ou indirectement liée aux opinions spécifiques contenues dans la présente étude. Cette étude ne constitue pas une recommandation personnelle de même qu’elle ne tient pas compte des objectifs d’investissement, de la situation financière ni des besoins propres aux clients. Ceux-ci sont invités à s’interroger sur l’adéquation entre un avis ou une recommandation quelconque, exprimés dans l’étude, et leur situation personnelle et, si besoin est, à consulter un professionnel, y compris un conseiller fiscal.
Ce rapport de recherche s'adresse uniquement aux investisseurs institutionnels. Il peut ne pas contenir l'information nécessaire pour que d'autres prennent des décisions d'investissement. Consultez votre conseiller financier ou un professionnel de placement si vous n'êtes pas un investisseur institutionnel.
Avertissement relatif à la distribution par ODDO BHF SCA à des investisseurs ressortissants des Etats-Unis :
La présente étude a été réalisée par ODDO BHF Corporate & Markets, division d’ODDO. Cette étude est distribuée aux investisseurs ressortissants des Etats-Unis exclusivement par ODDO BHF New York Corporation (« ONY »), MEMBER: FINRA/SIPC. Elle s’adresse exclusivement aux clients d’ONY ressortissants des Etats-Unis et ne saurait être communiquée à un tiers sans le consentement préalable et écrit d’ONY. Ce document n’est pas et ne doit pas être interprété comme une offre de vente ni comme la sollicitation d’une offre d’achat ou de souscription à un quelconque investissement. La présente étude a été préparée dans le respect des dispositions réglementaires destinées à promouvoir l’indépendance de l’analyse financière. Des « murailles de Chine » (barrières à l’information) ont été mises en place pour éviter la diffusion non autorisée d’informations confidentielles ainsi que pour prévenir et gérer des situations de conflit d’intérêts. Cette étude a été rédigée conformément aux dispositions réglementaires applicables en France aux fins de promouvoir l’indépendance de l’analyse financière. La recommandation contenue dans ce document est revue et mise à jour au moins trimestriellement à chaque publication par l'émetteur de son rapport trimestriel.
A la date de publication du présent document, ODDO, et/ou l’une de ses filiales peuvent être en conflit d’intérêts avec le ou les émetteur(s) mentionnés. Tous les efforts raisonnables ont été déployés pour veiller à ce que les informations contenues dans les présentes ne soient pas erronées ou mensongères à la date de la publication, mais aucune garantie n’est donnée de même qu’aucune conviction ne doit être fondée sur l’exactitude ou l’exhaustivité de ces informations. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Toutes les opinions exprimées dans le présent document sont le reflet du contexte actuel ; elles sont susceptibles de modification sans préavis.
Les opinions exprimées dans cette étude reflètent exactement les points de vue personnels de l’analyste sur les titres et/ou les émetteurs concernés et aucune partie de la rémunération de ce dernier n’a été, n’est, ni ne sera directement ou indirectement liée aux opinions spécifiques contenues dans la présente étude. Cette étude ne constitue pas une recommandation personnelle de même qu’elle ne tient pas compte des objectifs d’investissement, de la situation financière ni des besoins propres aux clients. Ceux-ci sont invités à s’interroger sur l’adéquation entre un avis ou une recommandation quelconque, exprimés dans l’étude, et leur situation personnelle et, si besoin est, à consulter un professionnel, y compris un conseiller fiscal.
Ce rapport de recherche s'adresse uniquement aux investisseurs institutionnels. Il peut ne pas contenir l'information nécessaire pour que d'autres prennent des décisions d'investissement. Consultez votre conseiller financier ou un professionnel de placement si vous n'êtes pas un investisseur institutionnel.
Informations à communiquer conformément aux exigences de la FINRA (Financial Industry Regulatory Authority), Règle 15a-6 :
Conformément à la Règle 15a-6 (a)(3), toutes transactions réalisées par ODDO, et/ou par une de ses filiales avec une entité américaine sur les titres décrits dans cette recherche réalisée hors des Etats-Unis, sont effectuées par l’intermédiaire d’ONY. En tant que membre de la FINRA, ONY a revu ce document afin de pouvoir le distribuer aux investisseurs américains, conformément aux dispositions du 2241(h) du règlement de la FINRA applicable à la diffusion de l'analyse financière produites par ODDO.
Ni ONY, ni ODDO, ni ODDO BHF Corporate & Markets ne détiennent effectivement 1 % ou plus de toute catégorie d’actions ordinaires de la société concernée ; A la date de publication de la présente étude, l’analyste d’ ODDO BHF Corporate & Markets n’a pas été informé ni n’a eu connaissance de même qu’il n’a aucune raison d’avoir connaissance d’un quelconque conflit d’intérêts réel et significatif le concernant ou concernant ODDO, ODDO BHF Corporate & Markets, ou ONY à l’exception des cas mentionnés dans le paragraphe intitulé « Risques de conflits d’intérêts » ;
ODDO BHF Corporate & Markets, ou ODDO peuvent, dans les trois prochains mois, percevoir ou réclamer une rémunération au titre de services de banque d’investissement auprès de la société objet de la présente étude, étant entendu qu’ONY ne sera pas partie prenante à de tels accords ;
Ni ONY, ni ODDO, ni ODDO BHF Corporate & Markets, n’ont perçu une rémunération de la part de la société objet de l’étude au cours des 12 derniers mois au titre de la fourniture de services de banque d’investissement à l’exception des cas mentionnés dans le paragraphe intitulé « Risques de conflits d’intérêts » ;
Ni ONY, ni ODDO, ni ODDO BHF Corporate & Markets, n’ont été le chef de file ni le co-chef de file d’une émission de titres par offre publique pour le compte de la société objet de l’étude au cours des 12 derniers mois à l’exception des cas mentionnés dans le paragraphe intitulé « Risques de conflits d’intérêts » ;
ONY n’est pas teneur de marché (ni ne l’a jamais été) et, en conséquence, n’était pas teneur de marché pour les titres de la société objet de l’étude à la date de publication de cette dernière.
Réglementation AC (Regulation AC) :
ONY est dispensé des obligations de certification au titre de la réglementation AC (Regulation AC) pour la distribution par ses soins à un ressortissant américain aux Etats-Unis de la présente étude préparée par un analyste d’ ODDO BHF Corporate & Markets car ODDO n’a pas de dirigeants ni de personnes exerçant des fonctions similaires ni des salariés en commun avec ONY et ONY conserve et applique des politiques et procédures raisonnablement destinées à l’empêcher, de même que toute personne exerçant le contrôle, tous dirigeants ou personnes exerçant des fonctions similaires, ainsi que des salariés d’ONY, d’influencer les activités de l’analyste d’une société tierce ainsi que le contenu des études préparées par un tel analyste tiers.
Coordonnées de la société chargée de la distribution de la recherche aux investisseurs ressortissants des Etats-Unis : ODDO BHF New York Corporation, MEMBER: FINRA/SIPC est une filiale à 100 % d’ODDO BHF SCA ; Philippe Bouclainville, Président ([email protected]) 150 East 52nd Street New York, NY 10022 212-481-4002.
Vous pouvez consulter les mentions des conflits d'intérêts de toutes les sociétés mentionnées dans ce document sur le de Oddo & cie.