Actualités & Presse

Bruno Cavalier
Chef Economiste chez ODDO BHF

Si l’on juge de l’économie française par la démographie de ses entreprises alors le constat est sans appel : la situation présente est l’une des meilleures qu’on ait connue depuis longtemps. Les créations d’entreprise s’envolent, les défaillances reculent, un phénomène typique d’une économie en expansion. A défaut d’être un signal avancé de la croissance future, ces évolutions atténuent les craintes récurrentes liées aux perturbations sociales (rejet des réformes) et à l’incertitude politique (impopularité de Macron). En tout cas, il est presque étonnant que la création d’entreprise soit si forte dans un pays où la fiscalité est si lourde…

Le focus de la quinzaine

Selon l’INSEE, le nombre des créations d’entreprises a dépassé 800.000 en 2019, un record (+18% par rapport à 2018). Mettons de côté les autoentrepreneurs qui font 47% de ce total, cela fait une hausse de 430.000 des entreprises "classiques", là encore un record. Depuis trois ans, cela concernait surtout le conseil aux sociétés et le commerce et entreposage, un à-côté du développement de l’économie numérique ; l’an dernier, on a aussi observé un net regain dans la construction. Au total, la tendance haussière, amorcé en 2015, s’amplifie (graphe de gauche). Selon la Banque de France, le nombre de défaillances d’entreprises a avoisiné 51.000 en 2019 (-5%), plus bas niveau depuis 2008 (graphe de droite). Cela concerne la plupart des secteurs. Les encours de crédit des entreprises défaillances représentent environ 0.4% du total, en repli par rapport aux pics de 2009 et 2014, deux moments où l’économie émergeait de récession.

La France serait-elle devenue un paradis pour entrepreneurs ? Loin s’en faut. Le poids de la fiscalité reste lourd. Dans les arbitrages budgétaires lors de la crise des "gilets jaunes", le gouvernement a choisi de freiner la réduction du taux d’impôt sur les profits¹. Le poids des impôts sur la production reste prohibitif, sans compter la complexité de leur calcul. Selon le think-tank économique du gouvernement, ils représentent 3.6% de la valeur ajoutée des entreprises, contre moins de 0.5% en Allemagne. Cela handicape la compétitivité. Le gouvernement admet le principe de réduire ces taxes, mais cela implique alors de renoncer à des recettes fiscales. Casse-tête pour le ministère des Finances ? La présidente du jury du concours 2019 d’entrée à l’ENA, l’école qui forme la haute administration, déplorait récemment qu’une grande partie des candidats ne voyait les entreprises que "comme une source de financement de l’action de l’Etat" ! À partir de 2015, sous le président Hollande, avec Macron, ministre de l’Economie, des efforts ont été faits pour recréer un climat plus favorable aux entreprises (crédit d’impôt, baisse des cotisations sociales, flexibilité). Ce chantier est encore loin d’être achevé.

1. En 2020, le taux d’IS est de 31% pour les grandes entreprises, 28% pour les autres. L’objectif est de s’aligner à 25% en 2022. 2. Voir Martin & Trannoy (2019), "Les impôts sur (ou contre) la production", CAE

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La présente étude a été réalisée par ODDO BHF Corporate & Markets, division d’ODDO BHF SCA (« ODDO »), agréée par l’Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution (ACPR) et réglementée par l’Autorité des Marchés Financiers (AMF).
Lorsqu’elle est distribuée hors des Etats-Unis, l’étude est exclusivement destinée à des clients non américains d’ODDO ; elle ne saurait être divulguée à un tiers sans le consentement préalable et écrit d’ODDO. Le présent document n’est pas et ne doit pas être interprété comme une offre de vente ni comme la sollicitation d’une offre d’achat ou de souscription à un quelconque investissement. La présente étude a été préparée dans le respect des dispositions réglementaires destinées à promouvoir l’indépendance de l’analyse financière. Des « murailles de Chine » (barrières à l’information) ont été mises en place pour éviter la diffusion non autorisée d’informations confidentielles ainsi que pour prévenir et gérer des situations de conflit d’intérêts. Cette étude a été rédigée conformément aux dispositions réglementaires applicables en France aux fins de promouvoir l’indépendance de l’analyse financière. La recommandation contenue dans ce document est revue et mise à jour au moins trimestriellement à chaque publication par l'émetteur de son rapport trimestriel.
A la date de publication du présent document, ODDO et/ou l’une de ses filiales peuvent être en conflit d’intérêts avec le ou les émetteur(s) mentionnés. Tous les efforts raisonnables ont été déployés pour veiller à ce que les informations contenues dans les présentes ne soient pas erronées ou mensongères à la date de la publication, mais aucune garantie n’est donnée de même qu’aucune conviction ne doit être fondée sur l’exactitude ou l’exhaustivité de ces informations. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Toutes les opinions exprimées dans le présent document sont le reflet du contexte actuel ; elles sont susceptibles de modification sans préavis. Les opinions exprimées dans cette étude reflètent exactement les points de vue personnels de l’analyste sur les titres et/ou les émetteurs concernés et aucune partie de la rémunération de ce dernier n’a été, n’est, ni ne sera directement ou indirectement liée aux opinions spécifiques contenues dans la présente étude. Cette étude ne constitue pas une recommandation personnelle de même qu’elle ne tient pas compte des objectifs d’investissement,     de la situation financière ni des besoins propres aux clients. Ceux-ci sont invités à s’interroger sur l’adéquation entre un avis ou une recommandation quelconque, exprimés dans l’étude, et leur situation personnelle et, si besoin est, à consulter un professionnel, y compris un conseiller fiscal.
Ce rapport de recherche s'adresse uniquement aux investisseurs institutionnels. Il peut ne pas contenir l'information nécessaire pour que d'autres prennent des décisions d'investissement. Consultez votre conseiller financier ou un professionnel de placement si vous n'êtes pas un investisseur institutionnel.
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