Laufende Berichtssaison birgt ungewöhnlich hohe Ungewissheit

Stephan Rieke und Christian von Hiller 
Investment Office Private Wealth Management ODDO BHF

Selten waren sich die Analysten so unsicher, mit welchen Erwartungen sie in die Berichtssaison der Unternehmen über den Geschäftsverlauf im ersten Quartal 2025 gehen sollen. Die Nachrichtenagentur Bloomberg und das Researchhaus Factset tragen die Gewinnerwartungen der Aktienanalysten regelmäßig zusammen. In der Regel formt sich daraus ein recht zuverlässiges Gesamtbild. Doch dieses Mal wollen die Zahlen nicht zusammenpassen. Dabei blicken die Anleger auf die Zahlen des ersten Quartals 2025 gerade jetzt mit besonders großer Spannung. Immerhin decken sie die ersten Monate der zweiten Amtszeit von US-Präsident Donald Trump ab, der ja am 20. Januar offiziell in sein Amt eingeführt worden ist.

Umso genauer schauen die Anleger auf die Zahlen, die tatsächlich veröffentlicht werden. Mittlerweile lassen sich erste Aussagen über die ersten drei Monate 2025 ableiten. So lagen zuletzt in Europa zahlreiche Quartalsberichte über den Erwartungen der Marktteilnehmer und haben damit die Aktienmärkte gestützt. So kamen beispielsweise von der Deutschen Bank oder vom französischen IT-Beratungsunternehmen Cap Gemini positive Geschäftszahlen. In den USA haben laut Factset bisher mehr als ein Drittel der Unternehmen im amerikanischen Aktienindex S&P 500 Quartalszahlen veröffentlicht. Fast drei Viertel von ihnen haben einen Gewinn je Aktie genannt, der die – im Vorfeld allerdings vielfach nach unten revidierten – Schätzungen der Analysten übertraf.

In dieser Woche berichten zahlreiche weitere US-Unternehmen über ihren Geschäftsverlauf im ersten Quartal 2025, darunter auch einige Schwergewichte. Aus dem Kreis der „Glorreichen Sieben“ (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia, Tesla), die den Markt in den vergangenen Monaten stark bewegt hatten, haben in dieser Woche Amazon, Apple, Meta und Microsoft ihre Quartalsergebnisse vorgelegt.

Besonders bei Amazon und Apple stellen sich Anleger die Frage, wie stark diese beiden Unternehmen von Trumps Zollerhöhungen getroffen werden könnten. „Wir haben bisher keine Abschwächung der Nachfrage gesehen“, hieß es im Statement von Amazon. Das Handelsunternehmen berichtete einen Gewinn je Aktie von 1,59 Dollar, was über den Erwartungen von 1,36 Dollar lag. Dennoch fiel der Aktienkurs aufgrund eines verhaltenen Ausblicks. Apple-CEO Tim Cook sagte gegenüber Analysten, dass die Kosten des Konzerns um 900 Millionen Dollar infolge der Zollerhöhungen steigen könnten. Zudem will Apple 500 Milliarden Dollar in eine erhöhte US-Präsenz investieren. Auch der Apple-Kurs gab nach Vorlage der Quartalszahlen stark nach, zumal das Unternehmen sein Aktienrückkaufprogramm von genehmigten 100 Milliarden Dollar um 10 Milliarden Dollar kürzen will. Positiv reagierte die Börse auf die Microsoft-Zahlen. Getrieben vom Cloud-Bereich lag der Quartalsgewinn je Aktie bei 3,46 Dollar, während die Analysten im Mittel 3,22 Dollar erwartet hatten. Google-Betreiber Alphabet hatte schon zum Schluss der vergangenen Woche solide Zahlen präsentiert: Der Umsatz stieg in den ersten drei Monaten 2025 gegenüber dem Vorjahr um 15 Prozent, das Nettoergebnis um 46 Prozent. An der Börse wurden diese Zahlen jedoch mit einem Schulterzucken quittiert.

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