Choisir un stablecoin : Les critères essentiels pour un investisseur Européen

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Les stablecoins se sont imposés comme une solution incontournable pour les investisseurs souhaitant combiner stabilité et innovation. Ces cryptoactifs, adossées à des devises comme l’euro ou le dollar, offrent une alternative crédible pour optimiser la gestion de trésorerie. Mais tous les stablecoins ne se valent pas.

Comprendre les types de stablecoins et leurs implications

Avant de choisir un stablecoin, il est essentiel de comprendre les différents modèles existants. Leur mécanisme de stabilisation et leur cadre réglementaire renforcent leur fiabilité et leur pertinence.

Stablecoins adossés à une monnaie fiduciaire (Fiat-backed)

Ces stablecoins sont garantis par des réserves en devises (euros, dollars) détenues par un émetteur dans des comptes bancaires ou des instruments financiers liquides et à faible risque. Chaque jeton correspond à une unité de la devise sous-jacente (ex. 1 USDC = 1 USD).

Avantages :

• Stabilité grâce à l’adossement à une devise de référence.
• Valeur facilement compréhensible pour les utilisateurs.
• Large adoption sur les marchés de crypto-actifs et dans les applications de finance décentralisée.

Risques / Inconvénients :

• Dépendance à la solidité financière et opérationnelle de l’émetteur.
• Risque lié à la qualité, à la disponibilité ou à la gestion des réserves.
• Niveau de transparence pouvant varier selon les émetteurs et les juridictions concernées.

Exemples majeurs :

• USDT (Tether)
• USDC (Circle)
• EUROD (ODDO BHF)
• EURC (Circle)

Stablecoins garantis par des crypto-actifs (Crypto-collateralized)

Ces stablecoins sont fixés à des monnaies fiduciaires mais sont garantis par des actifs numériques (des cryptoactifs comme : Ethereum – ETH, Bitcoin – BTC, ou d’autres stablecoin comme celui de Circle – USDC) déposés en collatéral dans des contrats intelligents (smart contracts, programme inscrit sur une blockchain qui exécute automatiquement des actions prédéfinies lorsque les conditions codées sont réunies). Pour compenser la volatilité des cryptos, ils exigent souvent une surcollatéralisation (ex. 150 %).

Avantages :

• Réduction de la dépendance à un émetteur centralisé.
• Transparence potentielle des réserves grâce à leur visibilité sur la blockchain.
• Fonctionnement compatible avec les protocoles de finance décentralisée (DeFi).

Risques / Inconvénients :

• Sensibilité à la volatilité des crypto-actifs utilisés comme collatéral.
• Risque de liquidation automatique en cas de baisse importante de la valeur des garanties.
• Complexité technique pouvant rendre le fonctionnement difficile à appréhender pour certains utilisateurs.

Exemple majeur : USDS (Sky) : stablecoin décentralisé, adossé à un panier de crypto-actifs.

Stablecoins algorithmiques

Ces stablecoins maintiennent leur parité via des mécanismes automatiques de contrats intelligents qui ajustent l’offre et la demande. Ils ne sont pas adossés à des réserves réelles.

Avantages :

• Réduction ou absence de besoin de réserves traditionnelles en monnaie fiduciaire.
• Potentiel d’innovation dans la conception des mécanismes de stabilisation.

Risques / Inconvénients :

• Risque élevé de perte de parité, notamment en période de tensions de marché.
• Absence de réserves réelles susceptibles de soutenir directement la valeur du stablecoin.
• Modèles ayant connu plusieurs défaillances significatives par le passé.

Exemple : FRAX v1 : stablecoin hybride (partiellement collatéralisé, partiellement algorithmique).

Les critères essentiels d’un stablecoin

Choisir un stablecoin  ne doit pas se limiter à sa popularité ou sa valorisation. Voici les critères incontournables à examiner.

Transparence des réserves

Un stablecoin fiable doit garantir que chaque unité émise est adossée à des réserves d’actifs réelles et vérifiées.

Pourquoi c’est crucial ? Parce que la stabilité repose sur la qualité et la disponibilité des actifs sous-jacents. Sans transparence, il est impossible de savoir si la parité est réellement maintenue.

Ce qu’il faut vérifier :

• Publication d’audits réguliers par des cabinets indépendants.
• Nature des réserves : dépôts bancaires, titres souverains, contreparties solides, or…
• Fréquence des attestations : mensuelle ou hebdomadaire pour les acteurs reconnus (hors stablecoins émis sur le bilan d’une banque).

Exemple : EUROD est émis sur le bilan de la banque ODDO BHF qui, en plus d’être soumis à des règles prudentielles strictes, est régulièrement auditée par des cabinets indépendants.

Conformité réglementaire

Un cadre réglementaire solide est indispensable pour réduire les risques juridiques et fiscaux.

Pourquoi c’est stratégique ? Parce que la réglementation renforce la protection des investisseurs et impose des standards de transparence et de gouvernance.

Ce qu’il faut vérifier :

• Enregistrement auprès d’autorités financières (ACPR/AMF, BaFin, CSSF…).
• Conformité avec MiCA (Markets in Crypto-Assets), le règlement européen qui encadre les stablecoins.
• Existence de mécanismes de protection des clients (fonds ségrégués, recours en cas de litige).

Liquidité et accessibilité

Un stablecoin doit être facilement convertible en monnaie fiduciaire, sans délais excessifs ni frais prohibitifs.

Pourquoi c’est important ? Pour avoir une capacité de mobilisation rapide des fonds afin de répondre à des besoins ou saisir des opportunités.

Ce qu’il faut vérifier :

• Délais de sortie (T+0 ou T+1).
• Profondeur de marché et disponibilité sur des plateformes régulées et fiables.
• Frais de conversion bas et conditions de retrait.

A lire aussi : Stablecoins dans la DeFi – un levier opérationnel pour optimiser flux et trésorerie

Gouvernance de l’émetteur

La solidité de l’émetteur et la qualité des mécanismes de protection sont des critères déterminants.

Pourquoi c’est stratégique ? Parce que la technologie seule ne suffit pas : elle inclut la gouvernance, la gestion des risques et la conformité.

Ce qu’il faut vérifier :

• Entité régulée, audits externes, protocoles de cybersécurité.
• Gouvernance claire et transparente, avec des procédures de gestion des risques.
• Historique de fiabilité et absence d’incidents majeurs.

Exemple : EUROD bénéficie de la gouvernance et des standards bancaires d’ODDO BHF.

Devise de référence

Pour une clientèle européenne, un stablecoin adossé à l’euro simplifie la gestion de ses actifs et réduit le risque de change.

Pourquoi c’est stratégique ?

• Alignement avec les besoins fiscaux et comptables des détenteurs.
• Pas d’exposition aux fluctuations du dollar ou d’autres monnaies fiat.
• Meilleure intégration dans un environnement financier en euros.

Pourquoi un stablecoin euro peut-il être stratégique ?

Pour une clientèle européenne, le choix de la devise sous-jacente est un critère déterminant. Si les stablecoins adossés au dollar dominent le marché, un stablecoin en euro présente des avantages majeurs.

Réduction du risque de change

Le risque de change correspond à la perte potentielle liée aux fluctuations des taux de change entre deux devises. Par exemple, si vous détenez un stablecoin en dollar et que l’euro se renforce, la valeur de votre actif diminue en euros.

Pourquoi c’est important ?

Pour une personne dont les dépenses, les investissements et les obligations fiscales sont en euros, ce risque peut impacter la performance globale des investissements.

Avantage d’un stablecoin euro : Il élimine ce risque de change et garantit une stabilité parfaite avec la devise de référence tout en simplifiant la gestion des flux financiers.

Alignement avec la fiscalité et la comptabilité

Pourquoi la fiscalité est clé ? Les obligations fiscales et comptables sont généralement exprimées dans la devise locale. Détenir un stablecoin en dollar implique des conversions et des ajustements complexes, notamment pour :

• Calculer les plus-values : chaque conversion USD/EUR peut générer un fait fiscal.
• Établir les déclarations : les autorités exigent des montants en euros, ce qui complique le reporting.

Avantage d’un stablecoin euro : Il simplifie le reporting fiscal et comptable, réduit les risques d’erreur et améliore la visibilité.

Conformité réglementaire renforcée

Comparatif avec les stablecoins USD :

• Les stablecoins en dollar ne respectent pas forcément le cadre juridique valable en Europe, malgré leur potentielle régulation américaine.
• Les stablecoins en euro conformes à MiCA bénéficient d’un cadre européen clair, imposant des standards élevés en matière de transparence, de gouvernance et de protection des investisseurs.

Intégration dans une stratégie d’investisseur

Un stablecoin euro n’est pas seulement un outil renforçant la stabilité : il devient une brique stratégique pour :

• Optimiser la trésorerie : utiliser un stablecoin euro pour placer des liquidités à court terme, avec une liquidité rapide et un rendement compétitif.
• Diversifier les poches monétaires : compléter les fonds monétaires traditionnels par une solution numérique régulée, sans risque de change.
• Accéder à des opportunités de rendement : via des protocoles de prêt/emprunt, tout en utilisant une monnaie numérique stable et dans sa devise de référence.

Les protocoles de prêt/emprunt permettent de prêter ou d’emprunter des cryptoactifs ou des stablecoins à une plateforme ou à d’autres utilisateurs en échange d’un rendement.

Exemple concret :

Un investisseur souhaitant sécuriser ses gains en vendant pour X€ de cryptoactifs peut allouer tout ou partie en EUROD via les plateformes partenaires pour bénéficier d’une stabilité adossée à l’euro, d’une liquidité T+1, d’un potentiel rendement et d’une conformité bancaire.

A lire aussi : Comment acheter et conserver ses stablecoins

Choisir un stablecoin ne doit pas être une décision opportuniste, mais une démarche stratégique. Les critères de transparence et de conformité découlant de MiCa sont essentiels pour transformer ces actifs numériques en leviers à l’encadrement renforcé.

Chez ODDO BHF, nous avons conçu EUROD pour répondre à cette exigence : un stablecoin adossé à l’euro, intégré dans un cadre réglementaire européen.

Disclaimer :

Le présent document est à caractère purement informatif et ne saurait créer de quelconques obligations à charge de ODDO BHF. Il n’est pas et ne doit pas être interprété comme une offre de vente ni comme la sollicitation d’une offre d’achat ou de souscription à un quelconque investissement.

EUROD est un stablecoin adossé à l’euro émis par ODDO BHF SCA (établissement régulé). Ce jeton n’est pas une monnaie ayant cours légal ni un dépôt bancaire ; il n’est donc pas couvert par une assurance dépôts. L’émetteur s’engage à racheter en 1 :1 en euro (conditions d’éligibilité applicables). Comme tout stablecoin, EUROD comporte des risques : risque de contrepartie liés à l’émetteur, risques technologiques et opérationnels (exposition aux vulnérabilités de la blockchain, cybersécurités etc.), évolution réglementaire. Cette présentation ne constitue ni un conseil en investissement, ni une offre, ni une recommandation personnalisée. Il appartient à chacun de s’assurer de son éligibilité et de comprendre les caractéristiques et les risques avant d’acheter un stablecoin.