Sieben Fragen zur aktuellen Lage an den Finanzmärkten

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Blick auf die Finanzmärkte 29.03.2024

Sieben Fragen zur aktuellen Lage an den Finanzmärkten

ODDO BHF3 Minuten

 

Prof. Dr. Jan Viebig CIO ODDO BHF SE

 

 

 

 

1. Sind die Aktienmärkte in den USA überbewertet?

Es ist richtig, dass Aktien in den USA nach den Kursgewinnen der vergangenen Jahre hoch bewertet sind. Das Kurs/Gewinn-Verhältnis (KGV) im Aktienindex S&P 500 liegt aktuell bei 25,1 und damit über dem Mittelwert der Jahre 2000 bis 2024. Nimmt man den gleichgewichteten S&P 500, in dem alle Indexmitglieder unabhängig von der Marktkapitalisierung der Unternehmen mit einem gleich hohen Anteil berücksichtigt sind, dann liegt das KGV deutlich niedriger bei 20,4. Der Grund für diesen Bewertungsunterschied: Die Aktienkurse einiger weniger, großer Unternehmen sind zuletzt stark gestiegen. Das KGV der „Glorreichen Sieben“ – Amazon, Meta, Alphabet, Tesla, Nvidia, Microsoft und Apple – liegt aktuell bei 39,2 (jeweils basierend auf den Gewinnen der letzten 12 Monate). Wir glauben nicht, dass derzeit eine allgemeine Bewertungsblase vorliegt. Einzelne Segmente am US-amerikanischen Aktienmarkt sind aber aktuell anspruchsvoll bewertet. Wir suchen nach wundervollen Unternehmen, die zu einem fairen Preis am Markt gehandelt werden. Wenn einzelne Aktien zu teuer werden, dann reduzieren wir diese schrittweise.

 

2. Wie ist die Stimmung an den Finanzmärkten einzuschätzen?

Ein gängiges Maß für die Stimmung an den Märkten ist der Fear and Greed Index. Dieser Index fängt die Stimmung der Investoren ein, die zwischen Angst und Gier schwankt. Er liegt auf einer Skala von 0 (extreme Angst) bis 100 (extreme Gier) aktuell bei 72. Drei der sieben Bestandteile des Index liegen momentan sogar im Bereich „extreme Gier“. Damit erscheinen uns die Marktteilnehmer aktuell euphorisch. Dies mahnt uns, derzeit nicht zu mutig zu werden.

 

3. Konzentration im Langzeitvergleich

Das Jahr 2023 war an den US-Börsen von einer ungewöhnlich starken Konzentration auf die „Glorreichen Sieben“ geprägt. Dies zeigt, wie sehr die Themen Digitalisierung, Tech, Halbleiter und Künstliche Intelligenz derzeit die Investoren bewegen. Gleichzeitig zeichnen sich diese sieben Aktien durch hohe Marktkapitalisierungen aus. Microsoft etwa kommt aktuell auf eine Börsenbewertung von rund 3,2 Billionen Dollar und Nvidia auf knapp 2,4 Billionen Dollar. In Deutschland erreicht SAP beispielsweise nur eine Marktkapitalisierung von etwas mehr als 200 Milliarden Euro. Allerdings lohnt sich ein differenzierter Blick auf die „Glorreichen Sieben“, denn die Bewertungsrelationen gehen auch hier weit auseinander.

 

 

 

 

 

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